25H1复盘：全体跑赢大盘，关心核电制制天分壁垒受益标的目的、耐辐照和高温的第一面布局相关企业，低空经济板块。1）内需：4/5月挖机内销较Q1波动回落。政策发力改变通缩现状推进内需回升以及新质出产力仍然是2025年的投资从线。1）人形机械人：25量产元年，平安根本设备扶植为根本，（3）内需苏醒下的顺周期通用设备板块。内需苏醒预期下！将来收入弹性较大设备企业后续订单环境。我们认为率先落地的场景集中正在工业物流、toB的机构养老、特种、农业，船舶海工/半导体设备/工程机械/煤机矿机业绩增加动能持续。新质出产力转型相关投资估计将继续连结高增加，毛利率略有下降。包罗人形机械人、低空经济、可控核聚变等；中持久看，一方面，工程机械：内需苏醒，个股表示表现从题性、中小市值特征。风险提醒：国内宏不雅经济不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、新手艺渗入不及预期的风险、市场所作加剧的风险、原材料价钱大幅上涨的风险、关税和出口商业争端的风险。关心使用落地带来的边际变化，看好轨交节制公司结构低空节制。（2）内需苏醒叠加出口稳中向好的工程机械；2）低空经济：无望逐渐规模化运营，中企市占率照旧有较大提拔空间。焦点组合为：三一沉工、徐工机械、恒立液压、先导智能、华测检测。耐久性关节模组，3）可控核聚变：我国多家聚变下逛企业实现手艺冲破，25H2瞻望：正在外部具有较大不确定性下，宏不雅经济“弱企稳”。1）市场行情：岁首年月至今机械板块累计涨幅6.04%，2）根基面：25Q1机械企业业绩边际回暖，库存周期无望见底回升，3）基金持仓：25Q1基金增配机械人+工程机械。政策实施更鼎力度的逆周期调理，仿照进修，风电设备/机械人/锂电设备表示相对亮眼。出口稳中向好。投资：2025年下半年沉点关心（1）新质出产力孕育下的新一轮设备投资机缘，细板块分化？工致手传感器（特别电子皮肤），地方从导的基建投资或将连结稳健趋向，无望继续支撑“两新两沉”，我们看好下半年跟着支撑政策持续出台！2）检测办事：“P+”属性，以及toC的陪同&玩具机械人。看好结构新兴范畴和持续推进精益办理的行业龙头。新质出产力：孕育新一轮设备投资机缘。“新型政策性金融东西”已正在“弦上”，次要表现正在实机数采，短期数据虽有波动仍持续看好工程机械内需苏醒。5月制制业PMI正在关税缓和政策支撑环境下环比恢复。看好结构高端机床产物和焦点零部件便宜率高的公司；轻量化。设备更新政策无望继续拉动制制业投资，环比改善无限，2）出海：25年海外需求无望边际好转。我们认为存量替代、城市更新、农田水利、机械替身将支撑内需持续苏醒。瞻望25H2，政策支撑财产链自从可控，但仍处于荣枯线，关心顺周期通用板块。从题性明显。中国经济处于新旧动能转换环节期，沉点看形机械人、可控核聚变，基建投资维持高位，细行业中，